摘要：种种迹象显示，国内首家互联网保险公司——众安在线财产保险股份有限公司（下称：众安保险）似乎进入多事之秋。近日，众安保险发布的2022年中期业绩报告显示，该公司增收难增利。今年上半年实现总保费收入为105.15亿元，同比增长6.85％。归母净...
种种迹象显示，国内首家互联网保险公司——众安在线财产保险股份有限公司（下称：众安保险）似乎进入多事之秋。
近日，众安保险发布的2022年中期业绩报告显示，该公司增收难增利。今年上半年实现总保费收入为105.15亿元，同比增长6.85％。归母净利润亏损6.22亿元，同比大幅转亏。
值得一提的是，这是众安保险盈利两年后，再度陷入亏损状态。可持续盈利能力待考察的同时，众安保险还要面临股价下跌、市值缩水等难题。
时间回溯2017年，巨头护航、出道即巅峰的众安保险上市时，主打“三马概念”，马云、马化腾及马明哲三位金融及科技领域的巨人参与其中，市值曾高达1400亿港元，而今却缩水至300多亿港元……种种难题纷至沓来，众安保险又该如何破局？
同比增长6.85％
纵观这份期中成绩单，众安保险在保费层面的表现颇具亮点。
今年上半年，众安保险实现总保费收入为105.15亿元，同比增长6.85％。保险板块综合成本率进一步优化至99.2％，较去年同期的99.4％改善了0.2个百分点，其中费用率下降7.0个百分点至43.0％。实现承保利润0.81亿元，较去年同期增长63.4％。
根据众安保险划分健康、数字生活、消费金融、汽车各生态表现来看，除消费金融外其他三大板块均实现较快增长。
健康和数字生活两大生态稳健增长。健康生态保费收入 43.3 亿元，同比上涨10％，主要由付费用户数以及人均保费共同增长带来，产品持续优化下客户复购及加保意愿提升，保费收入中多保单客户贡献超 33％。
数字生活生态实现保费收入 38.2 亿元，同比上涨14％，主要由直播电商规模不断扩大下退货运费险等业务持续增长推动。财报数据显示，其电商业务占整体数字生活生态保费的60％，为22.82亿元，其中来自直播电商的退货运费险保费同比增长18.6倍，达到11.58亿元。
消费金融生态保费收入 18.3 亿元，同比下降17％。消费金融生态赔付率为48.8％，较2021年同期的38.9％上升9.9个百分点，但较2021年下半年的50.7％改善1.9个百分点。众安保险在财报中称，疫情反复及宏观经济承压背景下，众安保险主动优化业务结构，适度压缩消金业务承保规模。
汽车生态保费增长41个百分点，但整体占比相对较小，目前约占5％。
与此同时，作为互联网险企，上半年众安保险在研发投入方面到6.56亿元，同比增长35.4％，上半年公司实现科技输出收入2.3亿元。
净利亏损6.22亿元，
投资收益减少拖累业绩
相比保费而言，众安保险在净利润方面让市场大跌眼镜。中期报告显示，今年上半年众安保险归母净利润亏损6.22亿元，同比大幅转亏。
众安保险在报告中称，净利润减少主要归因于投资收益大幅减少，及公司以美元计价的债券产生汇兑损失。尤其是，今年权益市场表现疲软导致投资收入下滑以及美元升值导致公司以美元为计 价的票据产生汇兑损失超过人民币3亿元，共同导致了保险板块收益扭盈为亏。
在投资端方面，今年上半年众安保险总投资收益率和净投资收益率分别为约0.3％及约1.1％，总投资收益由去年同期的10.20亿元减少至1.10亿元，投资收益净额由去年同期的9.45亿元减少至2.75亿元，公允价值亏损净额为-1.65亿元，而去年同期公允价值收益净额为0.75亿元。
众安保险表示，该公司将不断动态调整权益配置比例，通过资产配置的多样化进一步分散投资组合风险，以降低新准则下的权益市场波动影响。
事实上，众安保险的亏损在此前已有迹象。7月底，众安保险已发布中期盈利预警。预警公告显示，该公司预期今年上半年将录得净亏损约6.5亿元至7.5亿元。
公告发布次日，该公司股价低开低走，单日跌幅超过10％。多个机构针对 众安保险的亏损预警给出反应， 瑞信将众安保险目标价从30港元下调 18％至24.5港元 ，维持" 中性 "评级；大和将该公司的目标价从47港元下调31.9％至32港元，但维持" 买入 "评级。
两大股东减持，
董事高管变动频繁
业绩承压之外，众安保险还需面对高管层的变动。
天眼查显示，上半年众安保险新增多条工商变更信息。今年8月，国家企业信用信息公示系统显示，众安保险高管层出现变更。吴鹰、韩歆毅、湛炜标等4人退出董事职务，新增郑慧恩、纪纲担任董事。干宝雁不再任监事，郭立民接任。同时，原副总经理佘磊离任，宋振华担任。
近年来，众安保险人事变动频繁。就在去年7月，众安保险退出6名董事、1名监事和3名高管，同时新增3名董事、1名监事和6名高管，佘磊和湛炜标即为当中新增的人员。
值得注意的是，新副总经理宋振华为上海交大昂立股份有限公司第八届董事会独立董事。新增董事纪纲为蚂蚁集团副总裁，在加入蚂蚁集团之前，其曾担任阿里巴巴集团副总裁。
退出的董事中，湛炜标目前担任腾讯金融科技副总裁兼腾讯投资合伙人。现为北京四维图新科技股份有限公司的董事、深圳市腾讯网域计算机网络有限公司的总经理。韩歆毅为蚂蚁集团副总裁，负责蚂蚁金服的财务、融资事务。
而在今年上半年，两大股东蚂蚁集团和腾讯纷纷减持，也引发市场关注。
根据同花顺数据显示，6月15日，腾讯控股以每股24.52港元的均价减持众安保险2717.82万股，减持后持股比例从10.01％降至8.09％。
无独有偶，今年1月，蚂蚁集团减持众安保险4653.71万股，持股比例由13.54％降至10.74％。若以当日收盘价29.55元/股计算，蚂蚁集团减持套现13.75亿元。
减持事件发生后，蚂蚁集团回应称，系正常投资决策需要，并不会影响双方的战略合作关系。
可持续盈利能力待考察，
市值难回高光时刻
翻开众安保险历年业绩不难发现，众安保险的总保费规模在不断增长，但净利方面可持续盈利能力待考察。
历年财报数据显示，2017年-2021年，众安保险分别实现总保费59.54亿元、112.56亿元、146.3亿元、167.09亿元和203.74亿元，同比增长74.72％、89.03％、29.97％和14.21％。
（图注：险企高参根据公开数据制作）
2017年-2019年，众安保险分别实现归母净利为-9.97亿元、-17.44亿元、-4.54亿元；2020年受益于疫情给保险业带来的机遇和大众健康保障意识的提升，众安保险迎来上市以来首次盈利，当年扭亏为盈，实现归母净利润5.54亿元，2021年实现归母净利润11.65亿元。
（图注：险企高参根据公开数据制作）
事实上，众安保险的保费收入和净利润的增长，离不开众安保险背靠腾讯、阿里两大互联网巨头，众安保险的产品自然接入到支付宝、保险经纪平台在内的第三方平台销售，流量获取具备先天优势。不过这份对先天优势的依赖也一直备受诟病。
近年来，众安保险在加快自营渠道的发展。据众安保险历年年报数据显示，2019年自有平台总保费突破10亿元里程碑，2020年自有平台保费收入21.68亿元，较去年同期接近翻倍增长，2021年，众安保险自营渠道贡献保费规模达36亿元，同比增长66.4％，占总体保费比例提高到18％。
虽然自有平台保费规模占总体保费比例在不断提高，但截止2021年第三方平台仍贡献超过80％的保费。今年上半年众安保险上半年的自营渠道保费为23.09亿元，同比增长49.1％，占总保费比例为22％，较去年略微提升6个百分点。
回看众安保险上市之初，“三马”站台，上市首年其股价曾一度攀升至97.8港元，市值高达约1400亿港元。
只是，短暂的高点后其股价走势便开始跌跌撞撞，在2018年3月23日，众安保险以58.05港元/股首次跌破发行价。在2019年8月30日，众安保险的股价以16.56港元/股跌到了最低点。
近两年，众安保险股价时有回升，但也起伏明显且持续时间较短，高光时刻难在线，市值也从最高峰的千亿港元缩水至现在三百多亿港元。
华泰证券近日发研报指出，投资及汇兑损失拖累盈利，考虑到资本市场的波动，该行下调基于DCF的目标价至25港元（前值为28港元），维持“持有”评级。此外该行认为，科技业务持续的研发投入以及香港虚拟银行和香港虚拟保险获客方面的支出使得非保险业务短期内实现盈利的可能性不大。
本文源自险企高参
